Oxford Lane Capital: доходность распределений — 29,67%, глубокий дисконт и растущий риск дефолтов

Я повышаю рекомендацию по Oxford Lane Capital (OXLC) с «сильной продажи» до «продажи» на фоне 13% дисконта к чистой стоимости активов (NAV), который предоставляет определенный запас прочности. Риски остаются высокими: ожидается, что уровень дефолтов по кредитам с левереджем почти вдвое превысит исторические средние значения, что угрожает как распределениям, так и NAV. Руководство демонстрирует уверенность в собственной оценке, размещая акции при торговле выше NAV и выкупая — ниже NAV, однако фундаментальные показатели остаются шаткими.

OXLC — это внешне управляемый закрытый фонд, инвестирующий преимущественно в долевые и долговые транши обеспеченных заемных обязательств (CLO), сформированных на базе портфелей старших обеспеченных кредитов. Денежные потоки по таким активам зависят от качества базовых кредитов и уровней дефолтов, что напрямую влияет на размер распределений и динамику NAV. Акции фонда торгуются на Nasdaq под тикером OXLC, выплаты инвесторам осуществляются ежемесячно.