MBB: Недостаточная компенсатция за риск конвексности

Фонд MBB предлагает более длительную экспозицию, привлекательную в условиях снижения процентных ставок, однако риски досрочного погашения требуют дополнительной премии по сравнению с казначейскими облигациями. Приблизительно две трети активов MBB вряд ли будут рефинансированы в условиях вероятного снижения ставок, поэтому текущая доходность справедливо компенсирует сниженный риск досрочного погашения, но не более. Хотя премия за вызов между казначейскими и ипотечными ставками исторически была ниже, мы считаем, что в текущей, несколько неопределенной обстановке, это также хорошо учтено.

По данным на август 2023 года, MBB управлял активами на сумму около 24 миллиардов долларов, что делает его одним из крупнейших фондов в сфере ипотечных облигаций. Основная доля портфеля фонда приходится на ценные бумаги, обеспеченные ипотекой, выпущенные агентствами Fannie Mae, Freddie Mac и Ginnie Mae. Эти агентства поддерживают вторичный рынок ипотечных кредитов в США и способствуют стабильности в сфере жилищного кредитования.