Zhihu: Между структурным упадком и принципиальными изменениями

Zhihu показала превышение прогнозов по выручке и прибыли в первом квартале 2026 года благодаря контролю затрат, однако продолжает сталкиваться с фундаментальным снижением показателей. Мы сохраняем рекомендацию «держать» акции компании, указывая на конкурентные угрозы со стороны AI-приложений и кризис идентичности, связанные с переходом Zhihu от платформы для обмена знаниями к монетизации интеллектуальной собственности (IP). Акции Zhihu торгуются с дисконтом в 60% по отношению к чистым денежным средствам компании, что ограничивает возможное падение, однако слабый рост числа пользователей и непроверенная монетизация IP ограничивают потенциал для роста.

Zhihu была основана в 2010 году и является одной из крупнейших платформ для вопросов и ответов в Китае. В последние годы компания активно внедряет технологии искусственного интеллекта для улучшения пользовательского опыта. Несмотря на это, конкуренция с такими гигантами, как Baidu и Alibaba, а также с новыми AI-приложениями, создаёт давление на позиции Zhihu на рынке. Согласно последним финансовым отчетам, выручка за первый квартал 2026 года выросла на 8% по сравнению с предыдущим годом, а чистая прибыль увеличилась на 12%.