RH: тарифные льготы скрывают продолжающееся давление на маржу

Компания RH отчиталась о результатах за второй квартал с превышением прогнозов, однако рост был обусловлен единовременным возвратом тарифов в размере 55 млн долларов, а не устойчивостью бизнеса. Основные показатели EBITDA и маржи остаются под давлением из-за слабого спроса на жильё, инфляции в цепочках поставок и агрессивного расширения, при этом реальные маржи значительно сокращаются. Финансовый рычаг высок — 4,2х чистый долг/EBITDA, с риском по плавающей ставке и ограниченными возможностями обратного выкупа акций; приоритетом теперь является сокращение долга.