PDD Holdings: замедление основного рекламного бизнеса и риски перехода к 1P в облаке (понижение рейтинга)

PDD Holdings понизили до удержания после публикации результатов за второй квартал 2026 года, которые не оправдали ожиданий рынка. Выручка от онлайн-маркетинга замедляется, а регуляторные риски усиливаются. Переход PDD с модели с низкими активами к модели с высокой долей активов, неопределённая окупаемость инвестиций в размере 100 млрд юаней в цепочку поставок и усиливающаяся конкуренция негативно влияют на перспективы роста и оценку компании. Глобальная экспансия Temu сталкивается с препятствиями из-за изменений в регулировании и роста затрат, в то время как основной рекламный бизнес продолжает испытывать структурные трудности из-за конкуренции с Alibaba и ByteDance.