Nebius: контракт с Microsoft приводит к пересмотру мультипликаторов (повышение рейтинга)

Мы повышаем рекомендацию по NBIS до «покупать» после заключения пятилетнего партнерства с Microsoft на $17,4 млрд, которое меняет перспективы выручки и подтверждает выход на рынок США. Один этот контракт с Microsoft способен добавить $3,5–3,9 млрд годовой выручки, утроив прогнозы на 2026 год и приводя мультипликаторы оценки в соответствие с уровнями сопоставимых компаний. Подтвержденный трек‑рекорд исполнения, высокая маржинальность и обеспеченные контрактами капитальные затраты (CapEx) снижают прежние опасения относительно потребностей в капитале и операционной дисциплины.

Сумма $17,4 млрд на пятилетний период эквивалентна примерно $3,48 млрд в год, что соответствует указанному диапазону. В аналитических шкалах рекомендация «покупать» обычно означает ожидаемую доходность выше средней по рынку и/или по сектору. Microsoft — одна из крупнейших публичных компаний мира; ее облачная платформа Azure входит в число лидеров глобального рынка.