Доходность FCF у Dell на уровне 8% — не «ловушка стоимости» (обзор квартальной отчетности за 2-й квартал 2026 финансового года)

Несмотря на превышение ожиданий по выручке и прибыли на акцию, акции Dell снизились; бумаги торгуются примерно с коэффициентом P/E около 13, а доходность свободного денежного потока составляет около 8%. Выручка подразделения Infrastructure Solutions Group (ISG) выросла на 69% в годовом сопоставлении и впервые превзошла показатели сегмента ПК, поскольку портфель заказов на серверы для ИИ остаётся значительным, а факторы в пользу обновления ПК усиливаются вплоть до 2026 года. Циклы внедрения ИИ и замены ПК находятся на ранней стадии, а такие катализаторы, как завершение поддержки Windows 10 и большая установленная база устройств, поддерживают устойчивый долгосрочный рост.

Официальное завершение поддержки Windows 10 назначено на 14 октября 2025 года; Microsoft также предложит платную программу расширенных обновлений безопасности сроком до трёх лет. У Dell Technologies сегмент ISG включает серверы, системы хранения и сетевые решения, тогда как Client Solutions Group охватывает персональные компьютеры и периферийные устройства. Переход на Windows 11 требует соответствия более строгим аппаратным требованиям, включая поддержку TPM 2.0, что стимулирует обновление части парка устаревших ПК.