Alphabet на перепутье: обзор результатов за III квартал 2026 финансового года

Alphabet переживает переломный момент: стремительный рост затрат на ИИ ставит под угрозу рентабельность традиционного поискового бизнеса и требует быстрой перестройки. Инвестиции в ИИ поддерживают рост Google Cloud и подписок, однако квартальные расходы на обучение моделей в размере 7,7 млрд долларов и капитальные затраты в размере 160 млрд долларов за последние 12 месяцев оказывают давление на свободный денежный поток. При росте выручки на 22% акции GOOG торгуются с мультипликатором 15,5 к EBITDA за последние 12 месяцев, но с мультипликатором 112 к денежному потоку за тот же период. Это делает оценку акций крайне чувствительной к окупаемости капитальных вложений в ИИ.